隨著市場交易員過去幾個月為美聯(lián)儲自2020年以來的首次降息做足了準(zhǔn)備，美國國債市場也有望迎來三年來最為優(yōu)異的一段行情表現(xiàn)。

彭博美國國債總回報指數(shù)顯示，截至8月28日該指數(shù)在本月的回報率已達(dá)到了1.7%，有望連續(xù)第四個月上漲。隨著投資者對美國借貸成本下降的信心增強(qiáng)，該指數(shù)自4月底以來已持續(xù)攀升，今年以來的漲幅也隨之?dāng)U大至了逾3%。

在今年早些時候一度承壓之后，近來美債市場的反彈態(tài)勢無疑有目共睹。這主要受益于美國宏觀領(lǐng)域最近出現(xiàn)的通脹和就業(yè)降溫跡象，推高了美聯(lián)儲在今秋將利率從二十多年來的最高水平下調(diào)的可能性。

8月初，當(dāng)非農(nóng)就業(yè)報告顯示失業(yè)率超預(yù)期上升至4.3%時，素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美收益率曾一度觸及了3.67%的14個月低點(diǎn)。截止周四紐約時段尾盤，這一基準(zhǔn)收益率最新交投于3.86%附近。

太平洋投資管理公司(PIMCO)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tiffany Wilding表示，債券市場仍然是一個有吸引力的地方?！氨M管最近已出現(xiàn)了反彈，但我們?nèi)灶A(yù)計其還有更多上行空間?！?/p>

在上周舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，“調(diào)整政策的時機(jī)已經(jīng)到來”，這標(biāo)志著美聯(lián)儲兩年來對抗通脹的戰(zhàn)役迎來了關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。自2023年7月以來，美聯(lián)儲一直將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.5%的高位區(qū)間內(nèi)——這是二十多年來的最高水平。

債券交易商目前對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度的定價約為100個基點(diǎn)，這意味著在年底剩余的三次政策會議上都會降息，包括一次50個基點(diǎn)的大幅降息。

對美聯(lián)儲政策變化更為敏感的短期債券在本月表現(xiàn)尤為出色，這使得收益率曲線的一個關(guān)鍵部分自2022年7月以來首次瀕臨轉(zhuǎn)正——兩年期美債收益率目前只比10年期美債收益率高出不到2個基點(diǎn)。2023年3月，這一差距曾超過100個基點(diǎn)，為1981年以來最大的倒掛幅度。

不過，當(dāng)然債券價格的連續(xù)走高也讓一些人擔(dān)心，這波反彈是否已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了。展望后市，債市多頭面臨的主要風(fēng)險是美國勞動力市場會否就此趨于穩(wěn)定，從而導(dǎo)致美聯(lián)儲降息的速度要比目前預(yù)期的慢。

周四，美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值和初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)，就顯示美國經(jīng)濟(jì)依然具有韌性，這推動美債走低，收益率上升。

美國銀行的美國利率策略師Meghan Swiber表示，“市場情緒的轉(zhuǎn)變之大令我驚訝。但迄今為止的數(shù)據(jù)還沒有徹底證明‘美聯(lián)儲將在今年迅速、積極地降息’的說法是正確的。”

在本月的最后一個日，美聯(lián)儲將于北京時間今晚20:30公布其最為青睞的通脹指標(biāo)——7月PCE物價指數(shù)，值得投資者繼續(xù)留意。

根據(jù)FactSet的普遍預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為7月總體PCE物價指數(shù)將環(huán)比上漲0.2%，同比將上漲2.6%。不包括波動較大的食品和能源價格的核心 PCE指數(shù)將環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.7%。這些預(yù)測值多數(shù)將略高于6月份的PCE數(shù)據(jù)。美國銀行分析師預(yù)計，最終數(shù)據(jù)實(shí)際表現(xiàn)可能與普遍預(yù)期大致一致，并將通脹同比略有回升歸因于基數(shù)效應(yīng)。

“總體而言，PCE通脹數(shù)據(jù)應(yīng)該仍能增強(qiáng)美聯(lián)儲對通脹前景的信心，從而在9月份放松政策，”美銀分析師寫道。

亞特蘭大聯(lián)儲博斯蒂克周四表示，美國通脹率已從2022年的峰值大幅下降，但近期數(shù)據(jù)距離央行2%的目標(biāo)“仍有很大差距”。他表示，“為令通脹回落至目標(biāo)，我一直高度專注于短期”。就在一天前，這位亞特蘭大聯(lián)儲主席重申他對降息時間的預(yù)期有所提前。不過他補(bǔ)充說，他寧愿等待更多數(shù)據(jù)以確認(rèn)經(jīng)濟(jì)趨勢，而不是過早降息，而后在通脹重新加速上升時又不得不再次加息。